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人民币国际化与香港离岸中心建设 邓吉宁

减小字体 增大字体 作者:邓吉宁 王莹  来源:本站整理  发布时间:2012-4-2 17:51:14


摘要:文章在简述人民币国际化内涵及离岸金融中心对货币国际化的助推作用的基础上,从制度、市场等方面分析了香港作为人民币离岸中心的优势和潜力,并提出了促进香港离岸中心发展的政策建议,如拓宽流出渠道、加大产品服务创新、扩大人民币资金运用渠道和防范离岸人民币业务风险等。

关键词:人民币国际化,离岸金融中心,政策建议

一、人民币国际化:背景与内涵

20世纪80年代末期,国内就提出了人民币国际化的概念,并就相关理论、必要性和可能性、经济效应,及发展阶段和战略构想等进行了探讨。亚洲金融危机期间,人民币国际化成为当时的关注热点。2005年,我国推行人民币汇率形成机制改革,人民币汇率出现持续升值过程①。2008年全球金融危机以来,主要储备货币汇率大幅波动,国际货币体系的内在缺陷和系统性风险凸显,引发了各界对于国际货币体系改革的讨论。2011年11月二十国集团(G20)戛纳峰会重点讨论了国际货币体系改革议题,人民币国际化再度成为热点。

一国货币的国际化,是指该国货币在国际交往中发挥计价、结算和价值储藏等职能,并在国际贸易结算、国际金融交易以及官方外汇储备中占有显著比例和地位。

在顺应市场需求的原则下,我国一直稳步推动人民币走出去,人民银行先后与多个国家签署边贸本币结算协议、双边货币互换协议;2009年7月以来,跨境人民币结算业务发展较快。事实上,按IMF划分的43项资本项目,我国目前在跨境金融衍生工具交易方面仍实行严格管制,但其他项目则基本实现可兑换。

二、离岸金融中心及其对货币国际化的助推作用

按国际货币基金组织(IMF)的定义②,离岸金融指某地的银行及其它机构为非居民提供金融服务。离岸金融中心一般指:

1.一个设有相对大量金融机构的司法管辖区,而这些金融机构主要为非居民提供金融服务。

2.一个拥有大量对外资产和负债的金融体制,而这些资产和负债规模超过本地的金融中介服务的需求。

3.更常见的是一个拥有如下一个或多个条件的地区:低税率或零税率;较少的金融监管条例;银行实行保密制度。

从国际经验看,离岸中心在一国货币的国际化过程中发挥着非常重要的推动作用,主要体现在:

1.离岸中心一般具有较为宽松的监管环境,交易成本较低,交易便利。与在岸市场相比,离岸市场实行特殊的制度安排,包括基本不受市场所在国和货币发行国的法规和税制限制,享受一定优惠待遇。

2.离岸中心能将海外分散的货币集中起来,发挥“蓄水池”和“放大器”的作用,通过信用扩张机制扩大海外货币供应量,拓宽货币的境外供给渠道,并满足境外的投融资需求。

3.离岸中心能扩大货币的国际使用范围,满足货币持有者资产保值、增值和避险需求,增强货币对境外主体的吸引力。

4.离岸中心有助于完善境外货币回流渠道,将原来游离在银行体系之外的货币纳入接受监督且具有一定透明度的银行体系,从而打击地下非法交易,解决以投机、套利为目的的货币地下流通问题。

三、香港作为人民币离岸中心的优势和潜力

(一)政策背景

温家宝总理在2010年《政府工作报告》中强调,支持香港“巩固并提升国际金融、贸易、航运中心地位。”2010年3月8日,中国人民银行副行长苏宁对香港金融管理局总裁陈德霖在春节前签发给香港银行界的题为“香港人民币业务的监管原则及操作安排的诠释”的函件给予肯定,该函件涉及放宽人民币在香港的使用限制。2011年8月,李克强副总理访问香港,明确表示支持香港人民币市场发展,拓宽香港与内地人民币资金循环的渠道,推动香港人民币金融产品的发展。事实上,这是中央政府对香港作为人民币离岸中心地位的确认。此前,中国人民银行、财政部、商务部、海关总署、国家税务总局和中国银监会联合公布《跨境贸易人民币结算试点管理办法》(“下称《管理办法》”)。跨境贸易人民币结算政策的出台成为香港迈向人民币离岸中心的重要里程碑。

(二)内地建设人民币离岸金融市场的现状

1.我国发展离岸金融市场仍处于试点阶段

目前,上海、天津、重庆、深圳、宁波等地都在积极申请或已经试点开办离岸金融业务,海南省也提出了构建海南国际旅游岛离岸金融市场的构想。但总体看,我国离岸金融市场的发展仍面临一些困难与阻碍。从维护金融稳定的角度出发,国家希望以渐进、可控的方式推动离岸金融市场的建设。

2.我国离岸金融政策法规还不完善

目前,在离岸业务方面比较正式的法规有中国人民银行1997年10月颁布的《离岸银行业务管理办法》以及国家外汇管理局1998年5月据此制定的《离岸银行业务管理办法实施细则》,上述法规对离岸金融业务应具备的条件、申报程序、经营范围、账户管理及风险控制等做出规定,但在发展离岸银行业务所需的银行信息保密、税收优惠方面还缺乏完备的法规和政策支持。

我国规范离岸金融业务的法律法规体系主要存在如下问题:

(1)法规体系不健全。离岸业务包括离岸银行业务、离岸保险和离岸证券业务,在金融分业经营条件下,当前相关法规集中规范的仅是银行离岸业务,法规体系尚不健全。

(2)法律效力位阶低。人民银行发布的《离岸银行业务管理办法》是部门规章,效力位阶低于法律、行政法规。制定更高效力位阶的法律有利于从法制的角度强化其对于金融业务的引导作用。

(3)法规内容不够全面。如《离岸银行业务管理办法》重点明确了离岸业务的概念、银行申请与办理离岸业务、人民银行如何管理离岸业务等相关规定,为进一步提高可操作性,还需出台相关配套管理细则。

(三)香港发展人民币离岸金融市场的独特优势

在人民币国际化进程中,香港发展人民币离岸金融市场并最终形成人民币离岸金融中心,具备独特的竞争优势。

1.传统竞争优势

香港作为一个国际性离岸金融中心,既是一个为国际金融业务提供记账、注册和避税的场所,又是具体开展存贷、汇兑、咨询等业务的银行中心,具有明显的制度优势、市场优势和人才优势。

(1)制度优势。主要包括三个方面:一是健全的金融监管与完善的金融市场体系;二是平稳的汇率制度及雄厚的外汇储备;三是完善的市场调控体系和强大的市场干预能力。这为其成为人民币离岸金融中心奠定了坚实的基础。

(2)市场优势。包括三个方面:一是优越的自然地理位置;二是自由、优惠的市场环境,香港是全球公认的经济自由度最高的地区,具有完善的市场体系;三是深厚的金融市场基础。

(3)人才优势。香港是高层次金融人才聚集之地,具有雄厚的人力资源储备和强大的智力支持。香港凭借良好的经济环境和就业环境以及对专业人才的优厚待遇吸引了大量人才,能提供各类专业服务。

2.其他独特优势

首先,香港作为成熟的国际金融中心,可以方便地推出各种人民币产品和服务,迅速做大市场。香港金融创新监管的灵活度较高,金融产品的创新能力强、周期短,且由于针对其他货币的金融产品已很发达,为开发人民币衍生品提供了便利。

其次,“一国两制”的体制优势可以使香港成为很好的试验场和防火墙。开展人民币离岸市场,可能对在岸市场造成不良影响,特别是削弱在岸货币政策的效能或造成金融波动,因此,需要同时审慎管理对在岸和离岸市场可能带来的风险。在内地开放人民币市场,会因全国市场一体性而带来很大的不确定性。但是,香港与内地之间有天然的资本账户管制的隔离墙,可以有效掌控资本进出;同时,香港在应对外来金融投机冲击方面有较丰富的经验。因此,香港作为试验田,可尽量降低人民币国际化进程中可能面临的投机冲击成本。

再者,香港具有建设人民币离岸市场的先发优势。香港人民币市场经过近十年的发展,已有相当规模,人民币产品和服务不断完善,积累了丰富经验。2010年7月香港人民币存款余额突破1000亿元,2

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